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财务型风险管理技术【简体】【繁體】
添加日期:2016/8/30  点击次数:15464
 
一、财务型风险管理技术概述
    控制型风险管理技术都属于“防患于未然”的方法,目的是避免损失的发生。但由于现实性和经济性等原因,很多情况下,人们对风险的预测不可能绝对准确,而损失控制措施也可能无法解决所有的风险问题①,所以某些风险事故的损失后果仍不可避免,这就需要财务型风险管理技术(又称融资型财务风险管理技术)来处理。与控制型风险管理技术的事前防范不同,财务型风险管理技术的目的在于通过事故发生前所做的财务安排,使得在损失一旦发生后能够获取资金以弥补损失,为恢复正常经济活动和经济发展提供财务基础。财务型风险管理技术的着眼点在于事后的补偿。
    根据资金的来源不同,财务型风险管理技术可以分为风险自留和风险转移两类,风险自留措施的资金来自于企业内部,风险转移措施的资金来自于企业外部。
    在大多数风险管理中,即使采取最好的风险控制措施,有些损失仍然会发生。我们不能控制所有的风险,就需要风险管理单位为可能发生或者已经发生的损失融通资金,即风险融资。
    (一) 风险融资的概念和特点
    风险融资是风险管理单位为筹措风险管理资金而融通资金的过程,解风险融资的概念和特点,有助于风险融资活动的开展。
    融资是一种所有权的交易,是拥有货币资金而又暂时不用的人,在保留货币资金所有权的情况下,让渡货币在一定时期的使用权,并收取一定的资金使用费的交易活动。融人资金的单位在承诺按照约定的期限归还本金并支付资金使用费的条件下,取得货币资金的使用权。
    财务型风险管理技术是指风险管理单位为管理风险、补偿损失而采用各种方式融通资金的技术,财务型风险管理技术也是企业财务管理的重要方面。有些单位的风险融资是有计划进行的。例如,社会保险经办机构要求覆盖范围内的职工依法缴纳社会保险费的过程,是有计划进行的。有些单位的风险融资是没有任何计划的。例如,某企业遭受巨大损失后,无力支付自己的债务,这时企业的债权人就会承受损失的财务后果。
风险控制和风险融资不同,风险控制侧重于预防、减少风险的措施,而风险融资侧重于为风险管理筹措资金,风险融资是风险的一种财务补偿机制。在风险融资的过程中,风险衡量和风险评价是确定风险融资数量的依据。一般来说,风险管理是有成本的,准确地衡量风险和评价风险可以降低风险融资的成本,也可以补偿损失提供所需要的资金。如果风险融资过多,会提高风险管理成本,造成不必要的浪费;如果风险融资过少,筹集的资金不足以补偿风险事故造成的损失,就会影响风险管理单位正常的生产经营活动。
 (二) 风险融资的分类
    根据风险融资措施实施的时期不同,风险融资技术可以分为以下三类:同期风险融资、事先风险融资和事后风险融资。
    同期风险融资是指风险管理单位可以随时从营业收入中筹措损失的资金。如果企业有足够的营业收入,损失成本可以看做是一种短期费用,不需要事先制定特殊的计划筹措风险管理的资金。一般来说,不熟悉风险管理的个人或组织会经常使用这种风险融资方式。同期风险融资的优点是:风险管理单位不需要为可能造成的损失事先筹措资金,可以提高资金的使用效率。同期风险融资的缺点是,在损失发生时可能造成营业收入的减少,可能会影响风险管理单位正常的生产经营活动。
    事先风险融资是指风险管理单位事先已经积累一部分补偿损失的资金。如果风险事故可能造成的损失非常大,企业应该运用一定的方法,将损失分摊到几个财务预算期,在损失发生之前,预先积累一定的补偿损失的资金。例如,企业为预防职工大额医疗费用开支,为职工投保商业保险的融资方式,这种融资方式是事先风险融资。事先风险融资的优点是,预先为风险事故可能造成的损失筹措资金,可以随时应付风险事故的发生,可以保持企业生产经营活动的持续和稳定。事先风险融资的缺点是,可能造成资金使用效率的下降,提高风险融资成本。
    事后风险融资是指风险管理单位在风险事故发生后,筹措补偿损失的资金。如果将风险事故造成的损失赔偿,分布在风险事故发生后的几个预算期内,就是事后风险融资。例如,企业发生火灾事故后,才向其他企业借款,这种融资方式就是事后风险融资。事后风险融资方式的优点是,不占用风险管理单位的营业资金,资金使用效率比较高。这种融资方式的缺点是,在风险事故发生后,可能难以筹措到补偿风险的资金,这就会影响正常的生产经营活动。
    (三) 风险融资的成本
    风险融资成本是指风险管理单位管理风险可能需要资金的数额。风险融资的成本主要包括以下几个方面的内容:(1)风险管理单位支付风险管理者的工资。例如,风险管理经理、风险管理调查员的工资、福利、养老保险等方面的开支。(2)采取风险控制措施支付的管理成本。例如,配备安全设施的费用、安装费用等管理支出。(3)补偿损失所需要的补偿费用。例如,重置、修复受损生产设备的费用等,这些都是补偿损失的成本。(4)筹措风险管理资金需要支付的费用或利息等开支。(5)获得其他利润的机会成本。风险融资占用的资金会影响企业获得其他方面的利润,这是风险融资需要付出的机会成本。
    采用哪种风险融资方式,需要比较风险管理的成本和收益。如果总收益大于总成本,就可以采取风险自留的融资方式;如果总收益小于总成本,就可以采取转移风险的融资方式。如果风险管理者设计的风险管理计划,能够提供与保险公司同等保证时,那么该计划就可以替代保险购买行为,同时也就避免了购买保险的交易成本。
    总之,不同的风险融资方式,影响着风险融资的管理成本。风险管理单位选择风险融资方式的原则是,以最小的融资成本,获得最大的安全保障。
    二、债务重组
    我国企业债务问题产生的体制、机制背景不同,内在动因不同,因此推行债务重组的方式也应该有所不同。根据我国目前推行债务重组的实践,下面对三种模式的债务重组进行阐述。
    (一) 模式一:银行销债
    国有企业的银行贷款一方面带有很浓重的行政投资色彩,另一方面相当大的比例实际上已经形成了事实上的呆坏账。按照我国现行的银行体制,银行贷款的来源除了居民储蓄之外,有一部分是中央银行提供的再货款,如果这种再贷款是依靠发行货币作为来源的,其成本已经被前几年的通货膨胀消化了。这就为银行减让部分债权提供了理论依据。从另外一层意义上,由于专业银行和国有企业所有主体的一致性,专业银行为国有企业承担部分债务也存在一定的可行性。
    银行核销账务的资金来源就是银行的呆坏账准备金。国有专业银行从1992年起建立了贷款呆坏账准备金计提制度,根据当年年初的贷款余额,1992年计提比例为0.5%,以后每年增加0.1%;当历年结转的税后准备金余额达到年初贷款余额的1%时,自达到年度开始,一律按1%的比例差额提取。但同时,银行却对这部分准备金没有使用权,每年度末按照财务核算规定转为利润上缴中央财政。这样的操作方式表面上看是增加了财政收入,但实质上是虚增的,使财政以行政权力从银行和企业转移出去的一部分权益。正常使用银行提取的呆坏账准备金,对企业债务进行适当核销是当前企业和银行的需要,是一种操作简单的债务重组模式。
    当然这一模式的选择必须谨慎,即使在呆坏账准备金的额度内,也不能轻易豁免企业的债务。在不能保证不再形成新的不良债务的时候,就不具备解决原有债务问题的前提条件。因此选择该模式的基础是——通过债务的免除促进企业整顿、结构调整和竞争能力的提高。
    (二) 模式二:债务转换
    企业债务是在企业为一方或多方的特定当事人之间基于合同约定或法律预定而产生的一种特定的权利义务关系。而债务转换就是对这种权利义务的内容或当事人的改变,主要包括两种形式:
    1.债转股。关于债转股的方案主要有四种方式可供选择:
    第一,将“拨改贷”还原为“贷改投”。财政方面可以通过国有资产经营公司将贷款(贷)转换为对企业拥有的股权(投),由国有资产经营公司通过扩股而实现对债务企业的控股,并对企业进行改组,帮助亏损的国有企业整理债务。
    第二,银行债权转股权。根据国际通行的做法,可以通过社会中介机构实现。我国现在也开始为建立银行债权转让市场创造条件,吸引中介机银行债权转换为不同投资主体对企业的股权。为此应允许银行向中介机构出售债权,由中介机构对企业实施债权转股权。
    第三,企业之间的债权转化为股权。企业间的债权转换有可以分为以下几种形式:
    股份制改造,债权方以其所拥有的债权作为出资参与债务方的股份制改造;
    债权转增股权,在债务方已完成改制的情况下,可实施增资扩股,将债权额折算为股权;
    债权转分立股权,债务方从资产中分离出一定规模的资产成立分立企业,债权方将其所持债权在分立企业中转换为股权;
    三角置换,债权方以其所持债权置换债务方所持有的第三方企业的股权。
    第四,对内部职工的债权转化为股权。也就是通过“内部职工持股”的方式实现债权转股权。在我国目前的国有企业改制过程中,内部职工持股不仅是债务重组的一种方式,也是为了让企业职工与企业建立资产纽带关系的重要途径。
    这种内部职工持股的具体做法包括:
    将账面上对职工的债务,包括应付工资、应付福利费、职工奖励福利基金、公益金等转为职工股份;
    根据职工在企业的工作年限和贡献,确认企业对职工的“欠账(现在通行的是身份置换补偿的做法),将这部分欠账转化为职工持股。
    2.债转债。关于债转债的方案也有四种方式可供选择:
    第一,将企业债务转化为财政债务。由财政出面向中央银行借款,然后交给企业使用;企业归还专业银行贷款,专业银行再归还中央银行的再贷款。
    第二,将企业债务转化为国有资产经营公司的债务。由国有投资机构的国有资产经营总公司及下属的国有资产经营公司、国家控股公司、国家投资公司及大型集团公司等顶替财政承担国有企业债务,由其分批分期发行国债,以发行收入帮助专业银行收回旧的贷款,中央银行收回再贷款。国有资产经营公司可以从注入资金的企业的增值收入、国有资产租赁收入等逐年收回资金,归还国债。
第三,将银行贷款转换成银行持有的长期国债。在企业——财政——银行之间实施债务转换的另外一种思路就是将企业的投资性贷款余额转换为银行持有的长期国债,期限可以设定为10—20年。这样,承担债务的主体就由企业转换为了财政,企业的投资性贷款转换为资本金,而银行则持有财政发行的国债。   
    第四,将企业对职工的隐形负债转化为财政负债。在中国的计划经济体制之下,在国有企业职工社会保障制度方面,虽然没有直接交费,但却通过低工资的方式预留在企业内部。作为回报,政府承诺在职工年老时由企业提供养老金,政府对职工负有养老金债务,但这种债务不是清晰可见的,故成为“隐形债务”。这种隐形债务的负债人实质上是政府和财政,但在表象上却是企业。因此应将该部分隐形债务转化为政府对银行的负债,也就是政府为企业承担对银行的等量负债。而且可以考虑将这种隐形债务的转换与内部职工债权向股权的转换结合起来。
    (三) 模式三:托管
    债务托管作为企业债务重组的一种模式,是指债权人将亏损企业、停产半停产企业等的不良债务委托给专门的托管机构负责管理、经营,从收益中逐步归还债权人。
    在企业的债务托管关系中,依据受托主体的不同,可以分为政府托管模式、银行托管模式和机构托管模式这三种。
    1.政府托管模式。政府托管模式按照国际上的一些成熟做法,大概有三种情况:
    第一,德国的托管局模式。德国统一后,德国联邦政府通过设立托管局这一政府机构对原民主德国的国有企业实施债务托管,是政府托管模式的典型代表。   
    第二,墨西哥的“国有企业瓦解司”模式。其基本做法是先评估后关闭、合并或进行拍卖,对大型国企则采取先保护一段时期,待恢复再拍卖的方式。
    第三,马来西亚的“国有资产管理公司”模式。首先国有资产管理公司向银行购买不良资产;其次,对不良资产进行处理,根据资产评估的情况,相应地做出出售、转让或合并的决策。
    2.银行托管模式。银行托管模式是指银行受其他债权人、股东或政府的委托对债务人进行托管,以保证其具备一定的偿债能力。日本的银行托管模式具有一定的典型性。由三井、三菱等六家银行组成的银团向日本中央银行大量贷款,为托管企业的债务重组以及重组后的运行提供了必要的资金支持。在这一模式中,银行一方面起到了资金提供方的作用,另一方面也通过派遣人员参与企业经营管理的方式扮演着被托管企业监督者的角色。
    3.机构托管模式。在机构托管模式中,受托方是具有一定的经济实力、会经营、善于管理的优势企业。
    机构托管的特点是在目标企业的产权结构基本不变的前提下,优势企业获得实际上的控制权,通过企业重组的行为完成债务重组。
    可以考虑以下几种方式:
    托管企业结构国有资产管理部门委托,在一定期限内保证受托资产的保值增值,以及债权债务的处置方式;
    按合同约定的方式,在受托有效期内,由托管企业分期获得被托管企业的债权和债务,最终实现法人主体的变更;
    托管企业按约定进行资产和债权债务的出售或拍卖;
    托管企业按约定接受债权人委托,并以经营方式使债权人兑现或受益。
三、资产负债管理
    (一) 资产负债管理概述
资产负债管理是银行、基金和保险公司等金融机构中常用的一个概念。这些金融机构为使其经营更加稳健,更具盈利性而对其资产与负债的管理进行协调,这样的协调就称为资产负债管理,简称ALM
(Asset/Liability Management)。
    资产负债管理最初是针对利率风险而发展起来的。美国在利率放松管制前,金融产品或负债的市场价值波动不大,但随着1979年对利率的管制放松以后,金融资产负债就有了剧烈的波动,由此也导致投资机构做决策时更多地注意到同时考虑资产和负债。尽管ALM最初是为了管理利率风险而产生的,随着ALM方法的发展,非利率风险,如市场风险等也被纳人到ALM中来,使ALM成为金融机构管理风险的重要工具之一。目前,无论是投资者还是监管机构都对公司ALM系统的适用性给予了足够的重视,尤其重视与利率敏感性产品相协调的投资决策过程。
    ALM有几个必要的组成部分。第一是具体的评价目标或者财务目标,比如最大法定盈余、最小剩余风险、最大的股东回报等;第二是各种限制条件,如状态模拟时的状态、随机模拟时给定的分布等。这些条件以各种形式表达,如时序模型、随机差分方程等;第三就是解决方法与计算结果。这些方法包括决定性分析、随机规划、随机控制等。北美精算协会将ALM定义为:
    ALM是管理企业的一种活动,用来协调企业对资产与负债所做出的决策;它是在给定的风险承受能力和约束下,为实现企业财务目标而制定、实施、监督和修正企业资产和负债的有关决策的过程……对任何利用投资来平衡负债的机构来说,ALM都是一种重要且适用的财务管理手段。
    大多数早期的ALM模型只能解决短期问题或能以公式明确表示的多阶段问题。但随着实际的需要,人们越来越多地提出多阶段模型。Kusy和Ziemba提出了一个5年规划的多阶段随机规划线性模型,他们的工作表明,他们的模型优于5年期的决定性模型。还有很多成功的多阶段随机ALM模型。在所有文献中提及的ALM模型中,数学规划是多数模型中主要的方法,Brennan et al.”在他们的文章中建议以随机优化控制模型代替数学规划为基础的模型。
    传统的 ALM 模型因为在估价时用的是账面价值而不是市场价值 ,因面被 JP 摩根的Riskmetricsv所批判。而且,JP摩根建议以VaR作为ALM的替代方法。但是,一方面,目前的ALM模型可以同时考虑账面价值与市场价值。另一方面,一般说来,VaR一般只用于短期(一般不超过10天)市场风险的管理(在一篇关于年金基金管理的文章里,提出了以VaR替代ALM管理2年期的风险”),与VaR不同,ALM除市场风险外,还可以管理流动风险、信用风险等,在管理相应的风险时,ALM模型考虑到法律与政策限制,来决定公司资产的分配。对ALM的另一个批评是其在长期预测中的可靠性。然而现代ALM模型以场景设置或模拟来代表未来的各种可能性,其产生结果可以是各种状况出现的概率而不再是单一的预测结果。
    (二) 几种典型的资产负债管理模型
    现在ALM有许多方法都在应用,其中最主要的常用方法包括效率前沿模拟、久期匹配(或称免疫)、现金流量匹配等。其中用到的数学方法主要集中于优化、随机控制等。
    1.效率前沿模型(The Efficient Frontier)。效率前沿最初是由马可维茨提出、作为资产组合选择的方法而发展起来的,它以期望代表收益,以对应的方差(或标准差)表示风险程度,因此又称期望一方差模型。该模型产生一系列效率前沿而非一个单独建议。这些效率前沿只包括了所有可能的资产组合中的一小部分。ALM最常采用的手段之一即利用模拟的方法发现一个基于期望一方差的效率前沿策略。假定有两个投资策略,我们很容易计算它们的期望与方差,如果我们随机地增加路径和策略,期望一方差散点图的上界将达到所谓的效率前沿线,这就意味着识别出了最优的风险/回报投资策略。
    2.久期匹配模型(Duration  Matching)。如果给定了一组现金流量,某种证券的久期可以计算出来,从概念上看,久期可以看成是现金流量的时间加权现值。久期匹配(或称免疫)法就是要在资产组合中将资产与负债的利率风险相匹配。该方法传统的模型假定利率期限结构平缓且平行变动。当然目前很多模型得到了扩展,用以管理利率期限结构曲线形状变动等引起的现金流量的波动风险、流动性风险及信用风险。由于久期随利率波动而变化,即使最初资产与负债的久期是匹配的,随着利率的变化它们的久期就可能不再匹配,为此提出了一个“有效久期”概念。有效久期依赖于资产价格相对于利率变化的变动率,这个变动率由其凸性衡量。也就是说,金融机构为确保资产负债的匹配,不仅要求资产负债的久期匹配,而且通过控制资产和负债的凸性,通过资产和负债的久期和凸性的匹配,来更精确地规避风险。
    3.现金流量匹配模型  (Cash  Flow  Matching)。Elton 和 Gruber 在他们的“Optimallnvestment Strategies with lnvestor Liabilities”文章中,重新检验了各公司在负债不同的情况下的资产组合管理问题。他们发现,负债不同的公司,其管理者一般是将其资产分成几个部分,一部分是日常运营账户,一部分是免疫账户,还有一部分是现金流量匹配账户。在重新考察了CAPM的期望一方差方法后,他们认为,“有一点必须特别注意,不同的投资者可能面临不同的效率前沿,不仅仅是因为他们有不同的理念,而且,与传统分析结果的不同,还是因为他们有着不同的负债”;“当资产是均衡定价时,一个企业精确的资产负债匹配的特定效率前沿将退化为一个点”。
    Elton和Gruber得出结论:
   “如果所有的资产都是均衡定价的,则没有投资者愿意采用免疫(即久期匹配)策略,除非是现金流量匹配的资产组合。另一方面,如果有一些资产不是均衡定价的,那么以现金流量匹配法匹配一部分资产与负债,同时以免疫法投资一部分资产组合但现金流量并不匹配,这种方法总是有利的。”
    据此,Elton和Gruber提出建议,认为最优ALM策略应该是在现金流量匹配限制下的最优化,他们说,“既然现金流量匹配是惟一能免除负债的剩余风险的办法,我们当然应该这样做”。最好的解决办法就是对所有意义的资产/负债路径都进行精确的现金流量匹配。
    注意,现金流量匹配是久期匹配的充分条件,现金流量匹配的资产组合一定是久期匹配的,但很多久期匹配的资产组合期现金流量并不匹配。
    Elton和Gruber虽然提出了最佳ALM方法应该是在现金流量匹配限制下的最优方法,但他们并没有在理论上指出如何才能达到这个目标。而在实际中,由于众多原因的限制,现金流量匹配和久期匹配都难以实行。这些限制因素包括:
    首先,现金流量很多时候存在不确实性,当然在对资产和负债进行现金流量匹配时就不可能,计算某项资产的久期也很困难。现金流量的不确定性在保险公司里是常见的。例如在寿险业,期付保单的持有人随时可能退保,这种不确定性就会改变公司预期的未来现金流量,而死亡率因素也会使未来债务的支出时间和数量存在不确定性。非寿险业的不确定性更大,承保业绩、医疗保健成本、自然环境的变化都会影响公司未来现金流量。即使对于非保险业金融机构,其资产负债现金流量也存在不确定性,比如一般金融机构普遍持有的抵押债券和股权。
    其次,即使现金流量有可能可以匹配,也会给公司带来太多的限制,从而削弱公司的竞争力,从而使公司不愿意采取这种策略。例如,要使资产和负债的现金流量精确匹配,公司的收益可能会低于有轻微不匹配情况下的收益。还有一些其他因素可能限制现金流量匹配和久期匹配策略的应用。
    四、企业多样化经营
    所谓企业多样化经营,是指在一定的生产技术组织条件下,同时从事多种产品、多种服务或跨行业的生产经营活动。如果多样化经营的业务之间,虽然产品、服务或行业领域不同,但它们之间有某些相适应的地方,称为相关多样化经营。
    企业多样化经营战略,就是在一个业务领域从事经营一项活动时,又向另一业务领域发展。实行多样化经营战略,可能是出自以下几方面的考虑:一是扩大经营规模,产生规模效应;二是综合利用资源,降低经营成本;三是分散经营风险,避免风险损失;四是削弱竞争对手,维护竞争优势,等等。
    企业多样化经营以及相应的跨行业兼并行为意味着企业内部生产环节增多,纵向规模增大。
    理查德·鲁姆特(Rumelt,R.)根据经营活动的相关性,把公司分为单一业务公司、主导业务公司、相关业务公司和不相关业务公司四种类型,目的是从时间跨度上来看多样化经营企业数目比例的变化趋势。研究发现,随着时间的推移,从1949—1969年,单一业务公司的数量比例一直在下降,而不相关业务公司和相关业务公司的比例在不断上升,由此说明公司越来越趋向于多样化经营。杰拉尔德·戴维斯(Davis,G.P.)等人利用80年代的数据修正了鲁姆特的结论。他们利用熵来衡量多样化。如果公司的所有收入都来自于某一四位数的SIC分类行业,则熵为零,来自于越多的业务领域熵值越大。在财富500家大公司中,熵的平均值从1980年1.00下降到1990年的0.67。也就是说,这些公司的多样化程度总体上下降了。
    从长期来看,多样化经营企业的业绩很差。这是前人研究多样化经营业绩得出的基本结论。迈克尔·波特在研究了33个主要的多样化经营公司的组合后发现,在1950—1986年间的兼并和收购中,有1/3以上的兼并和收购在最后都被剥离。大约有一半的进入新领域的收购最后也被剥离。近些年来世界范围内的企业并购与重组所表现出来的特征也说明了这一点。企业并购由单一地通过并购实现企业资产规模的扩张,转向企业并购与企业分拆并存,表现出了企业重组的一些特点。
    五、合同风险转移
    当企业面临某些损失风险而又担心损失发生后自己无力筹集所需资金时,可以事先与其他企业签订合同,以期求得必要的损失保障,这种性质的财务安排主要包括:商业合同、保证合同和融资租赁合同。
(一) 商业合同
    企业发生风险,利用合同可以转移风险。例如,企业之间发生业务往来,利用商业合同可以转移风险,而且还可以获得转移风险的赔偿资金。商业合同对违约惩罚的约定,就可以将风险转移出去。比如,企业发生风险事故、缺乏资金时,商业银行可以向发生损失的风险管理单位提供贷款,这是非保险融资的另一种方式。随着保险公司业务的发展和扩大,其拥有的资金越来越多,保险公司向发生风险的单位提供贷款,也可以解决风险单位遇到的资金紧张问题。
    商业银行依据合同规定的内容向风险融资计划提供财务担保是银行融资的另一种方式。例如,托收体系和信用证就是商业银行向风险管理单位提供融资服务的例子。托收体系是一种体制安排,银行通过处理交易文件来方便商业交易的进行,例如,提货单、即期汇票、支票、房地产证明和保险凭证等。随着商业活动的日益全球化,托收服务的重要性越来越大。一旦商业合同成为国际合同,合同双方就会面临巨大的风险。例如,是否按期交付贷款的风险、外汇汇率风险等,一些大型的商业银行可以为风险管理单位提供这些风险管理服务。信用证是商业部门和政府部门担保风险的工具,是一种对某种支付义务进行担保的银行机制,是银行对承诺人的支付进行的一种担保。
    (二) 保证合同
    保证合同是指保证人对被保证人因其不忠实或不履行某种义务而导致权利人的损失予以赔偿的一种书面合同。保证合同中涉及了保证人、被保证人和权利人三方当事人。借助保证合同,权利人可以将被保证人违约的风险转移给保证人。一旦发生合同规定的损失,权利人可以从保证人处获得经济损失的赔偿。保证的目的在于,担保被保证人对权利人的忠实和有关义务的履行。保证合同具有以下特点:
    (1)保证合同具有从属性。保证合同从属于主合同。保证合同是为担保主合同设立的,主合同不成立,保证合同也不成立;主合同消灭,保证合同随之消灭。保证合同的担保数额,不得大于主合同标的的数额。
    (2)保证合同具有相当独立性。主合同为主债权人和主债务人之间的法律关系,而保证合同是主债权人和保证人之间的法律关系。保证合同无效,不影响主合同的法律效力。保证有自己独立的变更和消灭的原因。
(3)保证合同具有补偿性。保证合同的补偿性是指被担保的债务不履行时,保证合同才发生履行的效力。保证合同分为忠诚保证和合同保证。如果发生被保证人不诚实行为,如偷盗、诈骗、隐匿、伪造等行为,致使权利人遭受损失时,由保证人负赔偿责任;同时,保证人可以向被保证人追偿其遭受的损失。
    (4)被保证人可以向保证人提供抵押担保品。在签发保证合同时,保证人可以要求被保证人用现金或政府债券作为担保品进行抵押,预防自己可能遭受的损失。
    (三) 融资租赁合同
    融资租赁合同是指出租人根据承租人的租赁要求和选择,出资向供货商购买租赁物,并出租给承租人使用,承租人支付租金,并可在租赁期限届满时,取得租赁物的所有权或者选择续租。融资租赁合同中,出租人的最主要任务是为承租人融通资金,购买租赁物,而对租赁物的质量、维修保养责任、损坏责任等一概不予负责;对于承租人来说,租赁物的质量、维修、保养等责任由承租人负责。对于承租人来说,既取得了租赁资产的使用权,又节省了资金,还可以取得一定的经营收入。
六、运用衍生工具对冲
    传统的风险管理主要针对纯粹风险,应用保险和控制型措施等进行风险控制与风险转移,但从20世纪末开始,风险管理开始越来越多地涉及金融风险管理,利用期权、期货、远期与互换等衍生工具对金融风险进行期保值。
    衍生工具(derivative instrument)是指从基础的交易标的物衍生出来的交易工具。基础的标的物包括其他资产、基准利率或者指数。衍生工具所基于的资产也称为基础资产(underlying asset),它可以是商品、股票、货币或者债券等。衍生工具的价值就源于其基础资产的价值、基准利率或者指数。衍生工具的一个最基本的用途就是帮助公司将风险转移到资本市场上。
衍生工具是进行套期保值的主要手段,它是一种收益由其他金融工具的收益衍生而来的金融工具,它可以建立在实物资产,如农产品、金属以及能源等之上,也可以建立在金融资产,如股票、债券等之上。主要的衍生工具包括期权、期货合约、远期合约、互换等。               
(一)期权
期权是交易双方,即买方和卖方签订的一种合约,它赋予购买者一种权利,但不附加义务,使得购买者有权在某个日期按照现在商定的价格购买或者出售物品。为此,期权购买者需要支付售方一笔资金,称为期权价格或期权金。如果期权买方愿意的话,期权卖方必须随时准备根据合约条款卖出或者买进合约的标的物。
尽管期权交易是在管理有序的市场中进行的,但相当一部分期权交易仍然以交易双方私下成交的方式完成,他们认为双方订立的合约要比交易所的公开交易好。这种期权市场称为场外期权市场。无论是场内交易还是场外交易,期权定价和期权使用的原则并没有太多区别。
    (二) 期货合约
    期货合约是交易双方达成的,在未来某一时点买卖合约标的物的协定。该合约必须在交易所交易,并按照当日结算的程序进行。
    期货合约的发展源于远期合约,它保持了许多和远期合约相同的特点。期货合约是一种标准化的远期合约,在期货交易所场内进行交易,服从逐日结算的程序,保证合约的损失方将款项及时支付给对方。期货合约中商品或其他资产的规格、品质、数量、交货时间、地点都是确定的。
    期货价格每天都在不停地波动,作为套期保值者的合约买方和卖方都试图从价格波动中获利,以此降低合约标的物的交易风险。
    (三) 远期合约
    远期合约指交易双方,即买方和卖方,达成一种协议,同意按照当日确定的某一价格在将来某一日期买卖某种资产。
    远期合约市场没有实际的交易场所和设施,不存在任何建筑物或者作为市场的有序的公司体制,其交易范围仅限于场外交易市场,也就是由主要金融机构直接交易而形成的市场。
    远期合约的基本作用和期货合约非常相似,不同的是,远期合约不是标准化的,也不是在特定的交易所内买卖的,它通常是买卖双方私下的协议,约定在未来以固定的价格交易给定资产和现金。在一些技术细节上,远期合约和期货合约也有区别。
    远期合约听起来很像期权合约,但是期权合约只代表履行交易的权利,并不附带有义务。如果标的物价格发生变化,期权买方有权决定放弃以该固定价格买卖标的物,但远期合约的交易双方必须承担最终买卖标的物的义务。
    (四) 互换及其他衍生金融工具
    期权、远期和期货构成了衍生金融工具市场的基本工具系统,但仍有许多混合型和变异型的衍生产品不可忽视,其中,运用最广泛的就是互换(swap)。互换合约是一种以特定的方式交换未来一系列现金流量的协议,它可看做是远期合约的一种组合。例如,交易一方现在从一笔投资中收到了现金,但是他更加青睐于另外一笔现金流量完全不同的投资,于是,该交易方找到互换经纪商,又找到一家从事场外市场交易业务的公司,要求它作为这笔交易的对手方。最后的结果是,这家公司和经纪商完成了现金流量的互换过程。由于价格或者利率的后续变化,交易一方可能赚得利润,而这恰恰是另一方的损失。互换的标的资产可以是利率、汇率、权益、商品价格或其他指数。一般地,互换应用时间比远期和期货要长。
    除了互换之外,还有许多以期权、远期或期货为基本要素的混合型及变异型衍生产品。例如,一家公司可能选择买入一种期权合约,它的盈亏表现不依赖于基础性资产的运营状况,而取决于两种或两种以上资产中运营状况较好或较差的那个表现,这种期权被称为可选择性期权合约。此外,有些类型的金融合约结合了一些其他类型金融合约的元素,它们被称作混合合约。
七、风险自留
    风险自留是由经历风险的单位自己承担风险事故所致损失的一种方法,它通过内部资金的融通来弥补损失。一些发生频率高但损失幅度很小的风险,经常自留于企业内部。如果有一个正式的计划,通常称为自我保险计划(self-insurance)。
    风险自留也被视为一种残余技术。一般来说,在制定风险管理决策的时候,总是先考虑控制型措施和融资型措施,其他的风险,适合于自留的,就进行自留安排;另外,还有一些风险事先没有考虑到,也被动地自留下来。
    如果进行风险自留,风险事故一旦发生后用于弥补损失的资金一般来源于下列几个方面。
    (一) 将损失摊入营业成本
对较频繁的小额损失,可将其在一个较短时期内摊入生产和营业成本,用现有的收入弥补损失,而不作专门的资金准备。那些不熟悉风险管理的个人或组织经常会用这种方法,也称为同期风险融资。
    这种做法的好处是,相对来说,不用耗费太多精力,然而,当发生较大金额的意外损失时,企业是否有足够的资金来自己弥补损失?这是此方法的局限性,它具体体现在两个方面:
    第一,如果损失在不同年度里波动很大,企业就可能为了获得现金补偿损失,而在不利情况下变卖资产或以较高利率贷款。
    第二,企业自身的损益状况也有可能发生剧烈波动,如果损失发生时,企业恰好财务状况不佳,损失的补偿势必会面临一定困难。
    (二) 专用基金
    如果选择自留风险,对那些损失大,且无法准确预料的风险,则不宜用摊入成本的方法处理,而应使损失代价分散在一年或数年的较长时期中。出于此目的,企业可以以各种可能的方式,从每年的现金流量中提取一定金额,逐年积累,或者一次性地提取一笔巨额资金,以作为损失发生时的补偿基金,即专用基金,也称为自保基金。
    专用基金的数额取决于企业现有的准备金,以及它期望从这笔钱的其他投资活动中所获取的机会成本。
    专用基金的好处是,首先,这种方式能够积聚较多的资金储备;其次,在企业利润的“丰收年”,可以提存较多的专用基金,以平稳度过损失较高的利润“歉收年”。
    专用基金的主要不足是,第一,在许多国家,基金需要纳税,也就是说,基金的来源一般是税后净收入。从支出的角度来说,这非常类似于保险费,但通过购买保险可以得到一定的税收优惠,因此,很多大公司都开始考虑,能否通过某种形式,使得这笔“基金”可以避税。第二,如果在基金还没有积累到一定程度时就发生了巨灾,基金的能力就会非常有限。
    (三) 自保公司
    自保公司(captive insurance company)是企业自己设立的保险公司,主要为母公司及其子公司提供保险,并办理再保险,有的自保公司也可以承保外界风险和接受分人业务。
    自保公司从20世纪60年代初开始兴起,大部分成立于70年代末80年代初,现在世界上千余家自保公司大多数是在这一阶段由美国建立的。成立自保公司的企业或财团规模都比较大,并且集中在能源、石化、采矿及建筑材料等行业。如英国石油公司(British  Petroleum)和帝国化学公司(Imperial Chemical Industries)等为承保它们自己业务范围内的风险在英国开设了保险公司。
    自保公司大体有三种类型:只为单一母公司保险的自保公司、为单一母公司和姊妹子公司保险的自保公司以及以利润为中心的自保公司。
    1.经营与管理。自保公司的主要业务集中于建筑物及其内部财产的火险、营业中断险、运输险、责任险、犯罪和保证保险。很多自保公司为享受免税优惠,在百慕大等地注册。目前,自保公司主要集中在百慕大、开曼群岛(Cayman lsland),以及欧洲的格恩西(Guernsey)、卢森堡、曼恩岛(the lsland of Man)和都柏林等地。自保公司的经营通常是雇用自保管理公司或由母公司的风险管理部来进行。
    如果母公司是跨国公司,则自保公司就会委托在东道国的许可保险公司作为出面公司(fronting company)签发保单并提供当地的服务。出面公司收取签单费用或代办费用,然后将收取的保险费自留一小部分,其余以再保险的方式缴予自保公司。
    2.自保公司的优点。首先,通过自保公司的交易可以降低期望纳税,这也是企业成立自保公司的一个主要动机,第十三章将会讨论,保险公司拥有优惠的税收待遇。在实际中,由于种种原因,投保并不是企业的最佳选择,企业就希望能有一种可以被视为保险的交易作为替代,自保公司就是这样一种形式。
    除了可以享受一般保险公司的特殊税收政策之外,如果自保公司是离岸建立的,还可以得到额外的税收优惠。许多离岸国对投资收入和承保收入有更低的税率,如果自保公司的收入在发生的当年不用被母公司计人纳税收入,那么就可以得到税收优惠。
    其次,自保公司使得承保弹性增加。自保公司经营灵活,可以尽量适应企业的需要,至少在其完全自留业务范围内的管理方式是如此。一方面,自保公司可以承保传统保险市场不保的风险;另一方面,自保公司在关于保单条款的解释,缴付保费的时间以及赔款的处理等方面,都容易与企业协调一致。
    再次,损失控制加强。自保公司的组建人,可以利用自保公司的专业人才和管理技术,为企业及其所属组织开展各种预防工作,从而更有效地控制风险损失。最后,可以与再保险结合。企业建立意外补偿基金受自有资金力量的限制,企业集体建立自保公司也不能完全承担企业集团的巨额风险。通常,企业集团的自保公司只承保一定范围和一定比例的业务,同时,自俱公司可进入再保险市场,将风险进行转移和分散。另外,如果与外国保险公司的交易是再保险,在执照税上还可以享受税收优惠,因为与外国保险公司交易的执照税是保险费的4%,是再保险费的1%。
    3.自保公司的不足。自保公司也有其自身难以摆脱的限制。
    第一,自保公司的业务量有限。虽然多数自保公司可以接受外来、业务,扩大了营业范围,但大部分业务仍然来自组建人及其下属,因而风险单位有限,大数法则较难发挥功能。
    第二,风险过于集中。自保公司所承保的业务,多数是财产风险以及在传统保险市场上难以获得保障的责任风险。这些风险有时相对集中,损失频率高,损失幅度大,且赔偿时间可能拖得很久,因此经营起来,难度颇大。
    第三,规模小,财务基础薄弱。自保公司的规模通常较小,组织结构也很简单。自保公司的资本金较小,财务基础脆弱,业务发展因此受限。虽然可以吸收外来业务,但若来源不稳、品质不齐,则更加增添财务负担。
    (四) 信用限额
    当意外损失发生,企业一时无法从内部筹措到足够的资金以度过财务危机时,可以采用借入资金的方式,信用限额(line of credit)就是其中的一种。
    利用这种方法时,企业在损失发生前,就与银行进行谈判,约定在一段特定时间内按预先协商好的利率和数额借支贷款,即信用限额。如果发生了意外损失,企业就可以用信用限额来弥补损失,这笔贷款也称为应急贷款。
    当某些风险投保的费率较高而事故发生的可能性极小时,应急贷款较保险有更多的优点。当然,应急贷款的利率相对于传统贷款的期望利率来说可能高一些,企业也要花费一定的时间和银行协商安排。
    (五) 特别贷款与发行新证券
    当特大损失发生时,如果企业事先安排的融资工具效力不足或根本没有安排融资工具,就需要寻求特别贷款或发行新证券。与应急贷款相比,特别贷款是没有计划的行为,且受损后的企业信誉降低,因此,特别贷款的利率可能更高,条件也可能较苛刻。
    表面上看,信用限额、特别贷款及发行新证券都是利用外部资金来弥补风险所致的损失,但是贷款总需要归还,发行新证券的过程中原有股东也会受到影响,因此,支付损失的负担最终还是落在企业的股东身上。
八、保险
    保险是对付可保的纯粹风险的一种重要风险融资工具。对于企业来说,通过缴纳保费,将自身面临的风险负担转移给了保险公司,即以小额成本(保险费)替代大额不确定损失(保险所保的意外事故)。单从出险后保险公司给予赔付这一层面来看,保险并没有改变企业所面临的风险,而是事先做一个安排,使得一旦风险事故发生了,能够从保险公司那里得到资金弥补损失,也就是说,保险消除了损失发生后经济负担的不确定性。
    按照承保风险范围的不同,保险可分为人身保险、财产保险及责任保险三类。
    (一) 人身保险
    人身保险转移的是那些可能会妨碍个人收入的风险。这些风险共有四种类型:死亡、意外事故与疾病、失业以及年老,其中,商业保险商比较愿意提供死亡、意外事故与疾病和年老等类型的保险业务,而社会保险则涵盖所有类型的风险。
1.人寿保险。人寿保险是设计来管理早逝风险的。人们可能在还没有为依赖他生活的人做好充分的未来经济安排时就去世了,这种不利的经济后果可以由人寿保险来解决。
人寿保险与财产保险和责任保险不同,它不存在部分损失的可能性。因此,人寿保险不
同于其他类型的保险设计,试图在个人或组织在遭到损失后使之恢复到受损前的财务状况。我们也很难对人的生命确定价值,所有的保单都是现金支付保单,一旦损失发生,保险人将按照保单面额进行
人寿保险的基本种类如下:
定期寿险。定期寿险提供一定期限内的保障,保障期限可能是1年、5年、10年或20年,或者到被保险人达到一个确定的年龄。定期寿险保单仅持续一定时期,只有当被保险人在这期间死亡时,保险人才给付受益人保险金。如果被保险人在此期间没有死亡,则保险人不承担给付责任。
    定期寿险的优点源于它具有纯粹保障和暂时保障的双重特点。作为一种纯粹保障,它的保费完全用于保障,与保障程度相同的其他人寿保险相比,其保费较低,适合于低收入者;而暂时性的特点使其非常适合暂时需要保险的人。相应地,定期保险的缺点是无法满足永久性的需求;由于逆选择发生的机会高,附加保费的比率比终身寿险要大。
    终身寿险。终身寿险提供终身保障,一般到100岁这个上限为止,如果被保险人到100岁仍生存,保险人也会给付保险金。终身寿险包括普通型和限期内缴费型两种,主要区别在缴费期限上,前者终身缴费,后者须在有限期间内缴清保费。终身寿险适用于那些需要永久性保障的人,并且具有保障和储蓄的双重功能,保单的储蓄部分可以用于发生意外时贷款,也可用于支付未来的保费。
    两全保险。两全保险类似于定期保险,有一定期限,如10年或20年。如果被保险人在保单期限内死亡,则保险人给付受益人保险金;如果被保险人在期满后仍生存,保险人给付被保险人保险金。两全保险不仅对死亡风险进行保障,而且对年老和退休风险进行保障,具有一定的投资性质。
万能寿险。万能寿险产生于20世纪70年代末80年代初美国创纪录的高利率时期,它具有灵活性和透明性的特点。所谓灵活性是指,保单所有者可以在一定限度内根据自己的意愿增加或降低所缴保费,并在一定限制条件下增加或降低保单面额。透明性指的是寿险产品定价的三个要素——死亡率、利率和费用率会明确列明并向消费者公布。
变额寿险。这是一种终身寿险,被保险人有权决定如何对保单的现金价值进行投资,并且承担现金价值和死亡给付波动带来的投资风险。变额寿险推出的一个目的就是解决伴随通货膨胀的美元购买力下降的问题。
    可调整寿险。对于个人对人寿保险不断变化的需求和支付能力所造成的两难问题,出现于1971年的可调整寿险是一种解决办法。这种保险允许购买人随着保障需求和支付能力的变动调整保单的各个方面。在一定范围内,保单持有人可以提高或降低保险金额,并在保单存续期内增减保费。
    2.年金保险。年金是指在一定时期内,如几年或某人生存期间,每隔一个确定的时期支付一定货币金额的经济合同。款项的支付可以从一个规定的日期开始,延续若干年份或是在某人的生存期间。每个人都有可能在丧失获取收人的能力后仍然好好地活着,收入的减少就是我们面临的一种风险,年金保险可以对此进行保障。
    年金保险的基本种类包括:
    纯粹终身年金。年金受领者只在生存期间可领取年金,死亡后停止给付。年金受领人死亡后就没有任何遗留价值。
    偿还终身年金。年金受领人死亡后,剩余的年金继续付给受益人。
    联合和最后生存者年金。年金受领者为两个或两个以上,如夫妇或兄弟姐妹,年金给付到最后一个年金受领者死亡为止。
    变额年金。变额年金是一种终身年金。一般固定数额年金的退休给付金额是固定的,一旦发生通货膨胀,给付的购买力就会下降。而变额年金的保费被投资于普通股及其他投资方式,且在保险人独立的账户中,这样,变额年金的给付额就随着普通股价格水平的变动而变动。既然货币的价值随着时间变动,那么分散化的股票投资组合的价值也会和价格水平保持同样的变动趋势,因此,变额年金可以防范通货膨胀对个人储蓄退休金的影响。
    3.意外与健康保险(或简称健康保险)。健康保险保障的是人们因生病或身体意外伤害而遭受的损失,包括医疗费用增加及收入减少等。健康保险主要包括:
    医疗费用保险。医疗费用保险提供医疗费用保障。它可以补偿的费用主要有门诊费用、住院费用、药费、手术费用、各种检查费用及护理费等,根据补偿费用的类别,还可以细分为普通医疗费用保险(只报销非外科的门诊医疗费用)、住院费用保险、外科手术费用保险等。
失能收入保险。当被保险人因伤病而全部或部分丧失工作能力时,失能收入保险可以定期给付被保险人以补偿其收人损失。
长期护理保险。当被保险人因失能而生活无法自理,需要住在康复中心或在家中接受他人护理时,该保险可以对护理所需的种种费用提供补偿。
    (二) 财产保险
    财产保险是对财产的损毁或遗失进行保障的保险。主要包括以下险种:
    1.火灾保险。最初的火灾保险只有火灾一种可保风险,后来保险范围扩大,赔偿由火灾、雷电、风暴、冰雹、爆炸和其他一些危险因素引起的建筑物、设备、家具或其他动产的损失。承保风险的确定采取两种方法,一种是指定风险,即在保单中列明所承保的特定风险;另一种只列出除外责任,对除此之外的风险引起的损失进行赔偿。保险赔偿范围包括直接损失(如资产损坏的实际损失)和间接损失(如由于资产损失而带来的收入损失或额外开支)。
    2.海上保险。海上保险是财产保险中最古老的一个险种,它涉及的风险与海上运输有关,承保所有类型的海上运输工具及货物,还可承保船主的责任,造成损失的原因包括恶劣天气、碰撞、沉没、搁浅、投弃、船长或船员的恶意行为等。   
    3.内陆运输保险。内陆运输保险也是与运输有关的保险,它是海洋海上保险发展的自然分支。交通在商业发展中起着非常关键的作用,因此,随着交通设施的发展,就产生了对保险的需求,以保障运输货物的安全。除了海上运输之外,还有陆上运输,最初的陆上运输保险只为铁路、摩托车、轮船、驳船等交通工具在内河和海滨运输的货物承保,后来扩展到为交通和通讯手段承保,如桥梁、隧道、管道、输电线、广播电视通讯设备等。最后,它又扩展到不属于运输过程中的各种财产,但不包括房地产。
    4.农业保险。农业保险可以细分为种植业保险和养殖业,种植业保险是指保险人对农作物因水灾、旱灾、台风、霜冻、冰雹、病虫害等自然灾害而导致的减产或绝收承担赔偿责任;养殖业保险对各种牲畜、家禽因疾病或意外事故而死亡或损伤承担赔偿责任。在国外,农业保险一般都得到政府资助,或由政府部门直接经营。
    5.地震保险。地震保险是一些地震风险较高的国家或地区普遍开展的险种,例如日本的地震保险就开展得较好,并由政府提供再保险。地震保险可以单独承保,也可以作为附加险。
    6.信用保险。信用保险是一个非常专业化的险种,适用于生产商和批发商,它在被保险人无法从客户那里收回应收款项时,为被保险人提供保障。该保险要求有一个相当于正常坏账损失额的免赔额。
    7.保证保险。保证保险是一方(保证人)与第三方(权利人)达成的协议,为另一方(被保证人)的债务或违约行为提供保证。换句话说,就是保证人就被保证人的某种行为进行保证,如果被保证人无法按照保证的方式行为,则被保证人要对权利人负责。
    保证保险分为两种:忠诚保险和保证保险。忠诚保险保护权利人免受其雇员的欺骗。大多数保证保险是为建筑商、涉及法律诉讼的人、要求获取许可证的人出示的,它担保被保险人是诚实的,有必要的能力和财务实力履行他所担保的义务。
    8.盗窃保险。盗窃保险为补偿被保险人的财产由于他人犯罪行为而造成的损失而设计。
    9.锅炉爆炸保险。这是最早的意外保险之一。由于锅炉内部存在压力,因此面临爆炸的风险,造成人身伤害和财产损失。为了防止损失,保险人会对锅炉和机器设备进行检查,这种检查服务是购买保险的主要原因。
    10.玻璃保险。玻璃保险也是一种特殊的意外保险,为玻璃提供广泛的可能保护。火灾保险和海上保险也对玻璃承保,但往往只针对特定的风险,而玻璃保险承保的原因只对火灾和战争除外。
    11.所有权保险。所有权保险是一种很狭窄的特殊保险形式,他对被投保的所有权的缺陷进行承保。土地转让的法律手续是相当技术性的,很可能产生产权不明的情况。
    在所有权保单中,保险人同意就有缺陷的所有权转让带来的经济损失进行赔偿。从某种意义上说,所有权保险是独特的,因为它所保障的是过去事件的一些影响,而不是未来事件的经济损失。
    (三) 责任保险
    商业经营引起的责任风险数量众多且形式多样,对一个公司而言,法律责任引起的损失实际上是没有一个可计算的上限的,可能引起责任的源泉会随着商业复杂程度的增加而倍增,因此,商业责任领域明显比个人责任保险领域复杂。
    责任保险包括很广泛的承保范围,它可以简单地分为三种类型:雇主责任和劳工赔偿、汽车责任以及一般责任。
    1.雇主责任和劳工赔偿。雇主对雇员在与工作有关的伤亡事故中遭受的损失负有法律赔偿责任,包括医疗费、工资损失及抚恤金等,雇主面临的这方面的风险可以通过购买劳工赔偿保险和雇主责任保险来转移。在美国的保险体系中,劳工补偿保险根据州法律规定的赔偿金额给付;如果雇员或家属提起诉讼并且证明雇主有过失时,法庭会判决雇主须对因工伤亡者进行赔偿,此时雇主责任险可以为雇主提供其在法律上应承担的赔偿金。更详细的讨论请看第七章与第十五章。
    2.汽车保险。汽车保险是一种财产和责任综合保险,分为车损险和第三者责任险两大部分。   
    车损险承保被保险人的汽车因碰撞、偷窃或其他原因造成的损失。第三者责任险承保被保险人因汽车事故对第三者的人身伤害和财产损失应负的法律赔偿责任。各国对第三者责任险大都实行强制保险。
    3.一般责任保险。商业公司的经营活动千差万别,他们面临的责任风险也五花八门,但每个公司都会面临下面一个或几个责任风险:
    房产的所有和维护:因房产本身的原因或房产引起的原因使公众、他人受到伤害,或使他人财产受到损失,则房屋的所有者或租户要为损害负责。
    商业经营行为:如果公众、他人或他人财产因房产所有人或其雇员的行为遭到损害,公司要为此承担责任。
    产品:销售商的法律责任风险并不会因产品已经销售或已发送给顾客而终止,对他人造成伤害或使他人财产遭受损失的有瑕疵产品的生产商或分销商要为此承担法律责任。
    完工劳务:和产品风险类似,已完成的工作如果有瑕疵,则任何由此造成的损害都会导致责任的产生。
    连带责任:公司有时可能会因为独立经营的承包商完成的工作而承担责任。一般来说,委托人不需为独立承包人的过失负责,但如果由独立承包商完成的工作本身是不合法的,或这项工作具有固有的危险性,或委托人应当实施监管等情况下,委托人须负责。
    合同责任:公司可以通过书面或口头合同对另一个人的过失行为承担责任。
    商业一般性责任保险(CGL)为各种组织提供了一般性责任保险,它提供了两种保单:事故发生式保单和索赔提出式保单。前者以事故发生为基础,不论什么时候提出索赔或提起诉讼,保单都承保发生在保单有效期内的伤害和损失;后者只对保单有效期内提出的索赔进行赔付。
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