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财务净现值率指标的计算【简体】【繁體】
添加日期:2017/2/16  点击次数:13790
财务净现值率指标的计算
    财务净现值率(FNPVR)是在FNPV的基础上发展起来的,所谓财务净现值率是指项目财务净现值与项目总投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值,是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。由于财务净现值大小只表明盈利总额,不能说明投资的利用效果,单纯用财务净现值最大为标准进行多方案选优,往往导致评价人趋向于选择投资大、盈利多的方案,而忽视盈利额较多,但投资更少,经济效果更好的方案,故为考察投资的利用效率,常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。财务净现值率(FNPVR)计算式如下
   
应用FNPVR评价方案时,对于独立方案,应使FNPVR≥0,方案才能接受;对于多方案评价,凡FNPVR<O的方案先行淘汰,在余下方案中,应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案。而a在评价时应注意以下几点。
    1.计‘箅投资现值与财务净现值的研究期应一致,即财务净现值的研究期是n期投资现值也是研究期为n期的投资。
    2.计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。
    3.应当注意,直接用财务净现值率比较方案所得的结论与用财务净现值比较方案所得的结论并不总是一致的。在有明显的资金总量限制时,且项目占用资金远小于资金总拥有量时,以财务净现值率进行方案选优是正确的,否则应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案。
    [例1Z101026]  已知如下现金流量(表1Z101026),设ie=8%,试计算财务净现值(FNPV)、财务内部收益率(FLIER)和财务净现值率(FNPVR)。
某投资方案净现金流量  单位:万元    表1Z1Ol026
解:(1)财务净现值(FNPV)评价
根据式(1ZlOl024),可以得到:
由于FNPV=242.76万元>0,所以该方案在经济上可行。
(2)财务内部收益率(FIRR)评价
根据式(1Z101025-2),并运用试算法可以得到FIRR:
  
由于FIRR=8.99%>ic=8%,所以该方案在经济上可行。
从(1)和(2)可见,对独立方案的评价,应用FIRR评价与应用FNPV评价其结论是一致的。
     一、概念
    投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标,它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中,单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案,可计算生产期年平均净收益额与投资的比率,其计算公式为:
式中   R——投资收益率;
A——方案年净收益额或年平均净收益额
I——方案投资。
二、判别准则
将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(Re)进行比较。若R≥Re,则方案可以考虑接受;若R
    三、应用式
    根据分析的日的不同,投资收益率又具体分为:总投资收益率(ROI)和资本金净利润率(ROE)。
    (一)总投资收益率(ROI)
总投资收益率(ROI)表示总投资的盈利水平,按下式计算:
式中  EBIT--—项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;
    TI--—项目总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)。
    公式中所需的财务数据,均可从相关的财务报表中获得。总投资收益率高于同行业的收益参考值,表明用总投资收益率表示的项目盈利能力满足要求。
    (二)项日资本金净利润率(ROE)
    项目资本金净利润率(ROE)表示项目资本金的盈利水平,按下式计算:
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润,净利润=利润总额—所得税;
EC——项目资本金。
公式中所需的财务数据,均可从相关的财务报表中获得。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利能力满足要求。
[例IZl01027]  已知某拟建项目资金投入和利润如表1Z101027所示。计算该项目的总投资利润率和资本金利润率。
某拟建项目资金投入和利润表  单位:万元        表1Z101027
 
解:(1)计算总投资收益率(R01)
①项目总投资TI=建设投资+建设期贷款利息十全部流动资金
                =1200+340+2000+60+300+100+400 = 4400万元
②年平均息税前利润EBIT=[(123.6+92.7+61.8+30.9+4+20×7)
 +(一50+550+590+620+650×4)]÷8(453+4310)÷8=595.4万元
③根据式(1Z101027-2)可计算总投资收益率(R0I)
                 ROI=EBIT/TI×l00%=595.4/4400×100%=100%
(2)计算资本金净利润率(ROE)
①项目资本金EC=1200+340+300=1840万元
②年平均净利润NP=(一50+385+395.3+415.4+435.5×4)÷
                =2887.7÷8=360.96万元
③根据式(1Z101027-3)可计算资本金净利润率(ROE)
    ROE=NP/EC×l00%—360.96×100%:
    总投资收益率(R01)是用来衡量整个投资方案的获利能力,要求项目的总投资收益率(R01)应大于行业的平均投资收益率;总投资收益率越高,从项目所获得的收益就越多。而资本金净利润率(ROE)则是用来衡量项目资本金的获利能力,资本金净利润率(ROE)越高,资本金所取得的利润就越多,权益投资盈利水平也就越高;反之,则情况相反。对于工程建设方案而言,若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率,适度举债是有利的;反之,过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。由此可以看出,总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力,还可以作为工程建设筹资决策参考的依据。
    四、优劣
    投资收益率(及)指标经济意义明确、直观,计算简便,在一定程度』:反映了投资效果的优劣,可适用于各种投资规模。但不足的是没有考虑投资收益的时间因素,忽视了资金具有时间价值的重要性;指标的计算主观随意性太强,正常生产年份的选择比较困难,其确定带有一定的不确定性和人为因素。因此,以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠,其主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程,且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的方案,尤其适用于千艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。
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